关注极寒天气带来的煤炭需求增量

　　产量总体保持增长,港口库存增加。2011年11月份全国原煤产量为3.2亿吨,环比减少2.7%,同比减少4.91%;1-11月煤炭产量累计值为34.62亿吨,同比增加了12.25%。总体来看,我国煤炭产量仍保持较高速增长。2011年12月份,我国主要产煤省产量增速保持高位运行,主要原因是煤炭行业的整合提高了小矿井的产能,同时内蒙古的资源得到开发,因而增速较快。

　　港口价格有所回落,产地煤价保持平稳。1月30日,秦皇岛煤炭平均价格为730元/吨,环比下跌3.9%,同比上涨6.9%。从各地煤价来看,1月30日山西、河南、河北、安徽、陕西、贵州、内蒙古等产煤省份价格相对月初均保持平稳。同比涨幅较大的地区仍是内蒙古、贵州等地。

　　煤炭下游产量增加,煤炭消耗预计增加。 2011年12月份火电发电量为3424亿千瓦时,环比增加11.82%,同比增加11.04%。12月份火电发电量在总发电量的占比为85%,比11月份的82%增加了3%,同比增加2%。火力发电量占比增加的主要原因是今年我国降水量偏少,增加了对火力发电的依赖。生铁和焦炭的产量有所回升,预计对焦煤的需求量也会有所增加。

　　煤炭供应紧张的局面可能会重现。结合以上分析我们认为煤炭下游对煤炭消耗量有所增加。但是同时中间环节库存增加,港口煤价下跌主要是因为下游企业提前备煤,库存量处于高位。预计由于煤炭下游产量增加,煤炭的消耗量将保持在高位,随着下游企业煤炭库存量的减少,煤炭供应紧张的局面可能会重现。

　　建议关注天气的预期外因素。我们认为目前煤价的波动在之前的股价中已有体现,而一些未被预见的事件可能对煤价和煤炭开采行业同时会有刺激性作用。值得关注的是近期北半球近日出现的极寒天气影响范围持续扩大,将使各国对煤炭需求量将有所增加,并对我国煤炭进口将造成影响。2011年中国平均降水量比常年偏少,全国重点水电厂来水总体偏枯,水电发电明显回落。水力发电不给力也使火力发电量的占比自6月份以来持续上升。预计上述非预期的事件将会拉动煤炭价格的再次走高,因而我们看好3月份的煤炭板块走势。